开启宠物经济第二浪 龙头企业蓄势待发pg电子试玩入口中金：宠物医疗有望

　　启示◆-▷：宠物医疗有望开启宠物经济第二浪★◁◁=-，分级诊疗◆★■☆☆=、人才培养▪△■•△、资本助力◁◇▽、实验室诊断为关键驱动

　　该行认为△●▷☆-，行业层面…△，成熟宠物经济市场中◇▲，宠物医疗增长更快pg电子试玩入口□◆…☆、韧性更强-○○，有望接力宠物食品开启宠物经济第二浪★☆○=▷•。企业层面=◆▼•☆：1)分级诊疗体系•☆●▼-：前端社区医院广泛获客—中端专科分级诊疗—后端中心医院留存复诊的全链路闭环△•◁•▲，形成体系化竞争力◆▷▪▽▼=;2)医生培养体系★☆◆：兽医为宠物医院核心竞争力▽△◁★◁-，梯队化▪○◆△、标准化的人才培养与留存机制是关键★…■;3)资本赋能扩张△▲○★：以资本并购主导门店规模扩张为连锁医院发展常态☆□▼△•，而中长期可持续增长关键在于内生盈利能力△△•▲■;4)实验室诊断-●=▼：检测服务高盈利□◆★★▲▷、可标准化■●●▪△，未来或为国内宠物医院龙头进阶方向△★=•。

　　美国与日本宠物医疗发展路径均历经◁○--“量增价稳▪▽”到○▲■▼●“量稳价增☆○▽”★▲•，规模韧性增长…▷-。宠物医疗具备三大特征★◇◁▪●=：1)高壁垒◁▽△□：宠物医生是行业稀缺资源▽●…▽，美国专科兽医培养周期超过十年○◁最强的VR游戏媒体评测解读《地铁：觉醒》——沉浸感，，专科体系构建历经七十余年▽◆，进入门槛较高◆●●★。2)高盈利■▲=-：海外宠物医院盈利能力强•▽•□○，国内医院提升空间较大…▪△△，美国宠物医院龙头VCA 2002年至退市平均EBIT率为17%◁•◁，日本宠物医院龙头 JARMeC/Wolves Hand近年平均EBIT率分别为14%/17%-◆▽。3)可加密▽■：24年我国宠物医生平均诊疗猫狗数量是美国/日本的1-◇▲•….8/4■☆▷■◆•.3倍▼•●，宠物医院数量或仍存加密空间…□▪。4)趋势▪▼▲-：需求侧宠物老龄化/养宠理念升级催生必选/可选需求▪▪◁□▲，供给侧诊疗技术专科化挖潜客单价◁▷◁▷幻影磁吸充电系列，，扩容空间可观☆▲。

　　智通财经APP获悉pg电子试玩入口-■•-▽▷发pg电子试玩入口中金：宠物医疗有望，中金发布研报称□◆★，在全球成熟宠物经济市场★○，宠物医疗往往承接宠物食品开启宠物经济第二成长曲线△=▽▷开启宠物经济第二浪 龙头企业蓄势待，呈现高壁垒=…•☆△、高盈利▪▼◆▪▼=、数量可加密的特征◆▽▷▼●。我国宠物医疗在经历了过去几年资本洗礼之后▲○◇★•，正在回归更精湛的诊疗技术pg电子试玩入口•…、更专业的诊疗体系●○■△、更合理的商业模式和更健康的扩张节奏☆★▼▲•，宠物医疗龙头蓄势待发▼△●=。

　　单店大体量-◁☆○、稳增长…●△▷▲，24年医院数超1000家…★•★，与VCA实现分级诊疗体系生态互补■•。公司于2015年被玛氏全资收购-▽=■，产业链延伸布局实验室诊断等●☆▪•■。构建从检测到分析的高粘性闭环生态-▪◆•◁☆，

　　公司2016年营收25▷□.2亿美元▲☆●••，转化为赛道内高占有率及高利润率▲◆□;兼有专科及社区医院布局□△☆▲◁★;小而美匠人精神的典范◁=▷▼□。借力PetSmart实现标准化快速拓店▪△•▲▷;4)日本Wolves Hand☆■：日本头部宠物医疗集团▼-，5)日本JARMeC△■：专注专科宠物医院及转诊□◁■，2)美国Banfield…▪○：定位小型精品连锁社区诊所△▷◇，3)美国IDEXX▽◁=○◁：宠物诊断领域龙头…★，于17年被玛氏以91亿美元估值收购●▷▼●◇▷。1)美国VCA▪●▼△▪：定位综合性宠物医院◁▽▼△◇■。